 |
A. Trái phiếu
1. Khái niệm:
Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát
hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho
vay) một khoản tiền xác định, thường là trong những khoảng thời gian cụ
thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi nó đáo hạn.
2. Đặc điểm:
a. Một trái phiếu thông thường có ba đặc trưng chính:
+ Mệnh giá.
+ Lãi suất định kỳ (coupon)
+ Thời hạn.
b. Trái phiếu thể hiện quan hệ chủ nợ – con nợ giữa người phát hành và người đầu tư .
Phát hành trái phiếu là đi vay vốn. Mua trái phiếu là cho người phát
hành vay vốn và như vậy, trái chủ là chủ nợ của người phát hành. Là chủ
nợ, người nắm giữ trái phiếu (trái chủ) có quyền đòi các khoản thanh
toán theo cam kết về khối lượng và thời hạn, song không có quyền tham
gia vào những vấn đề của bên phát hành.
c. Lãi suất của các trái phiếu rất khác nhau, được quy định bởi các yếu tố:
+ Cung cầu vốn trên thị trường tín dụng. Lượng cung cầu vốn đó lại tuỳ
thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái chính sách của ngân hàng trung
ương, mức độ thâm hụt ngân sách của chính phủ và phương thức tài trợ
thâm hụt đó.
+ Mức rủi ro của mỗi nhà phát hành và của từng đợt
phát hành. Cấu trúc rủi ro của lãi suất sẽ quy định lãi suất của mỗi
trái phiếu. Rủi ro càng lớn, lãi suất càng cao.
+ Thời gian đáo hạn
của trái phiếu. Nếu các trái phiếu có mức rủi ro như nhau, nhìn chung
thời gian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao.
3. Phân loại trái phiếu.
3.1. Căn cứ vào việc có ghi danh hay không:
- Trái phiếu vô danh: là trái phiếu không mang tên trái chủ, cả trên
chứng chỉ cũng như trên sổ sách của người phát hành. Những phiếu trả
lãi đính theo tờ chứng chỉ, và khi đến hạn trả lãi, người giữ trái
phiếu chỉ việc xé ra và mang tới ngân hàng nhận lãi. Khi trái phiếu đáo
hạn, người nắm giữ nó mang chứng chỉ tới ngân hàng để nhận lại khoản
cho vay.
- Trái phiếu ghi danh: là loại trái phiếu có ghi tên và
địa chỉ của trái chủ, trên chứng chỉ và trên sổ của người phát hành.
Hình thức ghi danh có thể chỉ thực hiện cho phần vốn gốc, cũng có thể
là ghi danh toàn bộ, cả gốc lẫn lãi. Dạng ghi danh toàn bộ mà đang ngày
càng phổ biến là hình thức ghi sổ. Trái phiếu ghi sổ hoàn toàn không có
dạng vật chất, quyền sở hữu được xác nhận bằng việc lưu giữ tên và địa
chỉ của chủ sở hữu trên máy tính.
3.2. Căn cứ vào đối tượng phát hành trái phiếu:
- Trái phiếu chính phủ: là những trái phiếu do chính phủ phát hành nhằm
mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công
ích, hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ.Trái phiếu chính phủ là loại
chứng khoán không có rủi ro thanh toán và cũng là loại trái phiếu có
tính thanh khoản cao. Do đặc điểm đó, lãi suất của trái phiếu chính phủ
được xem là lãi suất chuẩn để làm căn cứ ấn định lãi suất của các công
cụ nợ khác có cùng kỳ hạn.
- Trái phiếu công trình: là loại trái
phiếu được phát hành để huy động vốn cho những mục đích cụ thể, thường
là để xây dung những công trình cơ sở hạ tầng hay công trình phúc lợi
công cộng. Trái phiếu này có thể do chính phủ trung ương hoặc chính
quyền địa phương phát hành.
- Trái phiếu công ty: là các trái phiếu do các công ty phát hành để vay vốn dài hạn.
Trái phiếu công ty có đặc điểm chung sau: Trái chủ được trả lãi định kỳ
và trả gốc khi đáo hạn, song không được tham dự vào các quyết định của
công ty. Nhưng cũng có loại trái phiếu không được trả lãi định kỳ,
người mua được mua dưới mệnh giá và khi đáo hạn được nhận lại mệnh giá.
Khi công ty giải thể hoặc thanh lý, trái phiếu được ưu tiên thanh toán
trước các cổ phiếu. Có những điều kiện cụ thể kèm theo, hoặc nhiều hình
thức đảm bảo cho khoản vay.
Trái phiếu công ty bao gồm những loại sau:
+ Trái phiếu có đảm bảo: là trái phiếu được đảm bảo bằng những tài sản
thế chấp cụ thể, thường là bất động sản và các thiết bị. Người nắm giữ
trái phiếu này được bảo vệ ở một mức độ cao trong trường hợp công ty
phá sản, vì họ có quyền đòi nợ đối với một tài sản cụ thể.
+ Trái
phiếu không bảo đảm: Trái phiếu tín chấp không được đảm bảo bằng tài
sản mà được đảm bảo bằng tín chấp của công ty. Nếu công ty bị phá sản,
những trái chủ của trái phiếu này được giải quyết quyền lợi sau các
trái chủ có bảo đảm, nhưng trước cổ động. Các trái phiếu tín chấp có
thể chuyển đổi cho phép trái chủ được quyền chuyển trái phiếu thành cổ
phiếu thường của công ty phát hành. Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi
có thể được tiến hành vào bất cứ thời điểm nào, hoặc chỉ vào những thời
điểm cụ thể xác định.
Ngoài những đặc điểm trên, mỗi đợt
trái phiếu được phát hành có thể được gắn kèm theo những đặc tính riêng
khác nữa nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể của một bên nào đó. Cụ thể là:
+ Trái phiếu có thể mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng
khoán trước khi đáo hạn khi thấy cần thiết. Đặc tính này có lợi cho
người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu
này có thể có lãi suất cao hơn so với những trái phiếu khác có cùng
thời hạn.
+ Trái phiếu có thể bán lại: cho phép người nắm giữ trái
phiếu được quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước khi trái
phiếu đáo hạn. Quyền chủ động trong trường hợp này thuộc về nhà đầu tư,
do đó lãi suất của trái phiếu này có thể thấp hơn so với những trái
phiếu khác có cùng thời hạn.
+ Trái phiếu có thể chuyển đổi cho
phép người nắm giữ nó có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu
thường, tức là thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở
hữu của công ty.
B. Cổ phiếu
I. Khái niệm
Khi một công ty gọi vốn, số vốn cần gọi đó được chia thành nhiều phần
nhỏ bằng nhau gọi là cổ phần. Người mua cổ phần gọi là cổ đông. Cổ đông
được cấp một giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi là cổ phiếu và chỉ có
công ty cổ phần mới phát hành cổ phiếu. Như vậy, cổ phiếu chính là một
chứng thư chứng minh quyền sở hữu của một cổ đông đối với một công ty
cổ phần và cổ đông là người có cổ phần thể hiện bằng cổ phiếu.
Thông thường hiện nay các công ty cổ phần thường phát hành 02 dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi.
Các cổ đông sở hữu cổ phiếu thông thường có quyền hạn và trách nhiệm
đối với công ty như: Được chia cổ tức theo kết quả kinh doanh; Được
quyền bầu cử, ứng cử vào bộ máy quản trị và kiểm soát công ty; Và phải
chịu trách nhiệm về sự thua lỗ hoặc phá sản tương ứng với phần vốn góp
của mình.
Các cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi cũng là hình
thức đầu tư vốn cổ phần như cổ phiếu thông thường nhưng quyền hạn và
trách nhiệm hạn chế như: lợi tức cố định; không có quyền bầu cử, ứng
cử..v.v.
II. Tác dụng của việc phát hành Cổ phiếu:
Đối với Công ty phát hành:
Việc phát hành cổ phiếu sẽ giúp cho Công ty có thể huy động vốn khi
thành lập hoặc để mở rộng kinh doanh. Nguồn vốn huy động này không cấu
thành một khoản nợ mà công ty phải có trách nhiệm hoàn trả cũng như áp
lực về khả năng cân đối thanh khoản của công ty sẽ giảm rất nhiều,
trong khi sử dụng các phương thức khác như phát hành trái phiếu công
ty, vay nợ từ các tổ chức tín dụng ...thì hoàn toàn ngược lại. Tuy
nhiên, mỗi phương thức huy động đều có những ưu nhược điểm riêng và nhà
quản lý công ty phải cân nhắc, lựa chọn tùy từng thời điểm và dựa trên
những đặc thù cũng như chiến lược kinh doanh của công ty để quyết định
phương thức áp dụng thích hợp.
Đối với nhà đầu tư cổ phiếu:
Các nhà đầu tư trên thị trường sẵn sàng mua Cổ phiếu được công ty phát
hành. Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần được phát hành dưới dạng chứng thư
có giá và được xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán chúng trên
thị trường chứng khoán giữa các chủ thể đầu tư và được pháp luật bảo
vệ. Mặt khác, người mua cổ phiếu nghĩ rằng đồng vốn họ đầu tư được các
nhà quản lý công ty sử dụng có hiệu quả, tạo ra nhiều lợi nhuận hoặc
đánh giá hoạt động cũng như tiềm năng phát triển, sinh lợi của công ty
dự định đầu tư là cao, và đương nhiên họ sẽ được hưởng một phần từ
những thành quả đó thông qua việc thanh toán cổ tức cho các cổ đông,
đồng thời giá trị cổ phần sở hữu cũng sẽ gia tăng trên cơ sở thực tại
và triển vọng phát triển của công ty mình đã chọn. Thông thường, khả
năng sinh lợi, thu hồi vốn đầu tư cổ phiếu tỷ lệ thuận với giá cả giao
dịch cổ phiếu trên thị trường.
* Cổ phiếu phổ thông
Khi nói đến hàng hóa trên thị trường chứng khoán, người ta thường nghĩ
ngay đến cổ Phiếu phổ thông (common stock). Thực tế tại nhiều nước trên
thế giới, thị trường chứng khoán (the securities market) đã rất quen
thuộc đối với mọi người dân. Ví dụ, ở Mỹ, trung bình cứ 4 người trên 25
tuổi thì có một người sở hữu (own) cổ phiếu phổ thông, hoặc trực tiếp,
hoặc gián tiếp thông qua các quỹ tương hỗ (mutual funds) .
Vậy bản chất của cổ phiếu phổ thông là gì?
Một cổ phiếu phổ thông đại diện cho quyền sở hữu một phần công ty
(represent a proportional ownership interest in a corporatịon). Nếu một
công ty có 100 cổ phiếu đang lưu hành (outstanding stock) và bạn sở hữu
một trong số đó thì có nghĩa là bạn sở hữu 1/100 công ty. Nếu công ty
có 1.000.000 cổ phiếu đang lưu hành và bạn nắm giữ 1.000 cổ phiếu thì
bạn sở hữu 1.000/1.000.000 hay 1/1.000 công ty. Thông thường, một công
ty có thể thay đổi số lượng cổ phiếu đang lưu hành bằng cách bán các cổ
phiếu bổ sung (selling additional shares) hay mua lại và huỷ bỏ một
phần các cổ phiếu đã phát hành trước đó (buying back and cancelling
some of the shares previously issued). Trong cả hai trường hợp trên, tỷ
lệ sở hữu của các cổ đông cũ trong công ty đều thay đổi.
Ví
dụ, một công ty phát hành 100 cổ phiếu ra công chúng (issue 100 shares
to the public) và bạn mua một trong số này. Như vậy, bạn sở hữu 1/100
công ty. Sau đó, công ty phát hành thêm 100 cổ phiếu nữa thì tỷ lệ sở
hữu của bạn giảm xuống còn 1/200. Nói cách khác, tỷ lệ sở hữu của bạn
trong công ty đã bị pha loãng (diluted) do việc phát hành cổ phiếu mới
(the issuance of new shares).
Một ví dụ khác, giả sử một
công ty có 1.000.000 cổ phiếu đang lưu hành và bạn mua một cổ phiếu của
công ty. Sau đó, công ty mua lại và huỷ bỏ 250.000 cổ phiếu. Vậy, tỷ lệ
sở hữu của bạn trong công ty từ 1/1.000.000 tăng lên 1/750.000.
Lưu ý là cần phân biệt rõ cổ phiếu đang lưu hành, cổ phiếu được phép
phát hành (authorized stock) và cổ phiếu ngân quỹ (treasury stock).
Số lượng cổ phiếu được phép pháp hành, như tên của nó đã chỉ ra, là số
lượng cổ phiếu tối đa mà công ty có thể phát hành. Quy định này đặt ra
nhằm tránh tình trạng pha loãng quá mức (excessive dilution) tỷ lệ sở
hữu trong công ty của các cổ đông hiện hữu (current shareholders) .
Trong thực tiễn, có nhiều công ty không phát hành hết số lượng cổ phiếu
mà nó được phép .
Cổ phiếu đang lưu hành là những cổ phiếu
mà công ty đã bán cho các nhà đầu tư và chưa mua lại để huỷ bỏ hay cầm
giữ. Số lượng cổ phiếu đang lưu hành được sử dụng để tính toán tỷ lệ sở
hữu, tỷ lệ nợ trên vốn (debt-to-equity ratio).
Vì nhiều lý
do khác nhau, một công ty có thể mua lại cổ phiếu của chính mình và nắm
giữ như các nhà đầu tư bình thường khác. Các cổ phiếu này được gọi là
cổ phiếu ngân qũy và không được tính vào cổ phiếu đang lưu hành.
Tại sao có nhiều người đầu tư vào cổ phiếu? Khi mua cổ phiếu, các nhà
đầu tư cùng hướng tới những mục tiêu giống như những người bỏ tiền ra
để mua hoặc khởi sự doanh nghiệp:
1. Họ tìm kiếm cổ tức
(dividends), có nghĩa là họ hy vọng doanh nghiệp sẽ tạo ra lợi nhuận
(generate profits) để có thể phân phối (distribute) cho các chủ sở hữu;
2. Họ tìm kiếm lãi vốn (capital gains), có nghĩa là họ hy
vọng doanh nghiệp sẽ tăng trưởng về giá trị (grow in value) và do đó,
họ có thể bán phần sở hữu của mình với mức giá cao hơn mức giá mà họ đã
mua;
3. Họ tìm kiếm những lợi ích về thuế (tax benefits) mà luật thuế (tax code) dành cho các chủ sở hữu doanh nghiệp.
Đối với các nhà đầu tư khác nhau thì tầm quan trọng của mỗi yếu tố trên
cũng khác nhau bởi vì họ không có cùng một mục đích đầu tư (investment
objective). Ví dụ, những người về hưu vốn phải sống dựa chủ yếu vào thu
nhập từ các khoản đầu tư sẽ đề cao vai trò của cổ tức trong khi một số
người khác lại chú ý hơn đến khả năng thu lãi vốn.
* Cổ phiếu đại chúng
Một trong những yếu tố rất quan trọng mà nhà đầu tư nên cân nhắc trước
khi quyết định đầu tư là tính đại chúng của cổ phiếu (CP). Vậy CP đại
chúng là gì và ảnh hưởng của CP đại chúng đối đối với việc đầu tư như
thế nào?
CP đại chúng là gì?
Có thể hiểu CP đại
chúng là CP có số lượng công chúng tham gia đầu tư đông đảo và chiếm
một tỷ lệ nắm giữ cao trong tổng số CP phổ thông của tổ chức phát hành.
Tính đại chúng của CP một công ty càng cao khi vốn cổ phần
càng lớn, tỷ lệ vốn cổ phần phát hành ra bên ngoài cao và có nhiều nhà
đầu tư bên ngoài tham gia nắm giữ CP của công ty. Khi soạn thảo Nghị
định 48/NĐ-CP/1998 về chứng khoán và thị trường chứng khoán (TTCK), các
nhà làm luật đã rất chú ý tới khía cạnh này.
Hai điều kiện
quan trọng nhất trong bảy điều kiện để một công ty có thể phát hành
chứng khoán ra công chúng là: Mức vốn điều lệ tối phiếu là 10 tỷ đồng
Việt Nam và Tối thiểu 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành phải được
bán cho trên 100 người đầu tư ngoài tổ chức phát hành. Trường hợp vốn
cổ phần của tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên thì tỷ lệ tối
thiểu này là 15% vốn cổ phần của tổ chức phát hành.
Trên thực tế, một công ty hoạt động tốt, bền vững sẽ có khả năng thu hút nhiều công chúng đầu tư vào công ty.
Cổ phiếu đại chúng có ưu điểm gì?
Giá CP dao động sát hơn với giá trị nội tại của chúng: Giá CP dao động
tùy thuộc vào sự phán đoán của số đông mà tâm lý số đông thường chính
xác hơn tâm lý thiểu số.
Hạn chế được hiện tượng đầu cơ,
lũng đoạn thị trường: Do số lượng CP nhiều nên giá vốn hoá thị trường
(giá trị thị trường của công ty) lớn, nhà đầu cơ khó mà có đủ tiền để
làm khuynh đảo giá CP.
Hoạt động của công ty sẽ minh bạch
hơn: Hoạt động của công ty, các động tĩnh của các nhà quản lý sẽ được
một lượng hùng hậu các cổ đông để mắt tới nên có thể hạn chế được tiêu
cực xảy ra.
Có tính thanh khoản cao: Do có số lượng CP nhiều
và có nhiều nhà đầu tư tham gia nên tại một thời điểm nào đó sẽ có
nhiều người bán và nhiều người mua...
Nói chung, tính đại
chúng của CP được quyết định bởi rất nhiều yếu tố. Nâng cao tính đại
chúng của CP là một trong những cách để doanh nghiệp quảng bá và bảo vệ
CP của mình.
| |
Trang Chính 
Tìm kiếm 
Đăng ký 
Đăng Nhập 
Thu Jan 19, 2012 10:08 am